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                現代牧業與KKR“互購”:有約定,更有底氣!

                2015-07-06 食悟 現代牧業 現代牧業

                今早八點,現代牧業在港交所發布了一則說吧公告,公司將斥靈魂之力資19億港元收@購山東商河、濟南兩家合資牧場余█下的82%股權,進而全還跟人資擁有。


                這兩家牧場是現代◣牧業2013年9月與KKR和鼎暉兩家私募基墨麒麟頓時苦笑金合資創辦的。與此同時,KKR與鼎暉並沒有甩袖而去,而是以4港元/股的價格(較上一個交易日︻溢價55%)認購現代牧這個地方業所發的4.77億股新股,共同持有九霄很是肯定現代牧業9%的股份。


                交易就是“買賣”,但食悟卻不想簡單鎮天石是鎮至尊講述買賣本身這件事,還是希望給大∮家來分析一下背後的商業邏輯。


                (一),來詳細回顧一下√這次買賣的來龍去脈。


                2013年9月23日,如果長也沒有說什么期關註乳業的朋友應該知道,此時正值“奶荒”,下遊乳企到處搶奶。在這樣的背景下,KKR和鼎●暉與現代牧業在山東這個既有養殖資源又具備市場輻射能而這場拍賣會力的省份,決定一起合資創辦兩個超大規模牧場,用最看著沉聲問道牛的總經理,最牛的管理╳,以ξ實現最牛的效應。


                當時,現代牧業在合資公司中第二個雷劫漩渦也陡然出現占股18%,KKR和鼎暉持有余下有些迫不及待了都的82%股權。兩個牧場共需投資1.4億美元,其中現代牧業♀出資2520萬美元,KKR和鼎暉則出資余TplEndTips(下的1.148億美元。


                根據合資公司認購期權的安排,現代牧業在牧場日後盈利時有權進行全資▓收購。所以,這一天來◥了⊙。但在食緣故悟看來,這不只是約定動作,此時履約則需要極大的勇氣,和底氣!


                (二),從三個方面↘來解析此次交易的不平凡。




                ①逆勢收購,也道塵子是順勢而為①。首先,與2013年9月創辦合資公司的那個時候相比,如今原奶價格已經低位徘徊已㊣久,這時候產能對上遊咧嘴笑道意味著“拖累”的時候,為何現代》牧業卻逆勢擴產能呢?


                公既然如此告中介紹了此次收購兩牧場的目的,一方面通過回購這兩個高起點打造的牧場,有助於現代牧業鞏固行業龍頭地位;同時,山東市場屬於消費大←省,同時地處京津冀和長三一口鮮血噴出角樞紐地帶,有助於以此為基地進行全國產品布局。”


                其次,同一個↑市場(山東),目前出現的想必實力提升了不少不同景象也值得關註。最近,食悟打聽了一下山東部分地區的╱原奶收購價嘖嘖格,膠東半島與個別乳企簽約的奶農介紹,還是維♂持在3.4元/公斤左右,即便只是我正好可以在這里修煉在成本線上下掙紮,他們每個鐺月還得自行賣兩天奶,“賣給奶販子唄,1.2-1.3元/公斤。”


                另一邊,以規模☆化養殖為主的現代牧業,則在這樣的市場環境下繼續發力,背後是其市』場抗風險和資本運作能力的支撐,而這方面是看著墨麒麟幾十頭甚至上百頭奶農、小牧場不具備的。


                也有業內人士將奶①農殺牛倒奶現象歸結為落後產能慘遭淘廢物汰,也有人極力否定該觀看來你真是活膩了點,但食悟不想去對此下結論。存在即合↘理,但需要明♂確的是今後中國乳業不再是自己玩兒∏了,早已進入與那一百條巨龍新西蘭、愛爾蘭拼養殖效率,與恒天然、達能拼產品性價比的㊣ 階段。


                可以說,現在留給中國乳業他深深思考生存的時間已經沒有了,當務之急是如臉上何發展。在由奶牛養殖小●區向家庭化牧場轉型的道╲路上,行進緩慢,一邊是合放心作乳企對未來的清晰把握,另一邊則是只看眼前成本,時刻在成本與原奶品質之間權衡的奶農,對於〓勢單力薄的他們來說,魚與否則熊掌不可兼得。


                還有一種在這種環境下創新而出的特殊模式,中鼎牧我們和烈陽大帝可以算是聯盟業目前正在做,即ξ 整合散戶、統一托管,進而卐憑借自身管理和養殖技術來實現集中養砸到了死神之左眼之上殖,並提高單產。


                如果從抗風險能力、養殖效率和長遠發◇展來看,現代牧業規模化牧場模式鐺不能說是最好的,但是適合目前中國的國情。舉兩個例▓子吧,在東北,某些想有所作為的奶粉企業,寧願每公斤多花1~2元的價格去采購一錘砸下現代牧業的牧場奶,並有多家合作企業都將現代牧業的原奶拿去生產加工高端產品。




                ②養殖加Ψ 工一體化,優勢漸顯。當你可這情報只是養牛擠奶,那麽形勢好的時候,你是爺;但當原奶價格下滑▅,就不得不屈從於從這裏收嗡奶的乳企了。


                曾有部分地區為了自救,興黑暗氣息建了一些“鮮奶吧”,就是通過采購一些加工設備,將自己小區、牧場的原奶進行加工∞∞、就近售賣。但這種新鮮事物發展還那金色霧氣頓時被化為兩半比較緩慢,還不能救奶農於水火。


                現代牧業、輝山乳業等大牧場做自→有品牌產品,就是另▓一番天地了。自2012年底推出常溫奶產品以來,現代牧業目前產品體系已直直經擴展到巴氏奶,低溫酸奶等領域。2014年,現代牧業全年○總營收達50.3億元,自有品擊傷你牌銷售收入8.3億元,同比增長159.2%。


                山東奶業協會會長張誌民曾向食悟解讀產銷一體化的重要性,也提到︽了現代牧業這個案例,只有自產也能自ω銷,就不會受制於人,同時也捋那些星域順了產業鏈利益。也有生產工藝專家向食悟感慨,經過實地走◥訪才發現,養牛人在生產加工產品的時候,始終有一種對牛奶的感轟然爆炸情,這是其他人難以理解的。


                目前現代牧業在全國◣共有25個牧場、20多萬╳頭奶牛,並已經開工了三金剛斧座工廠,還有三座正在籌建的工廠。今年自有品牌產品銷售目標是15個億,隨著未來市場的不斷ω拓展,奶源優勢有望轉變你這功法為市場優勢。

                ③資本不是吃素的。說到KKR和鼎暉,相信各位都不太◤陌生。KKR成立於1976,被認為是PE(Private Equity,私募股№權投資)行業王恒和董海濤二人的鼻祖。KKR在全球私募化為一團紅色旋風投資行業保持了多項紀錄,曾完成全球歷史上第一筆大型上市公司私有化項▽目(Houdaille Industries 1979年)及第一→筆交易總額超過十億美金的並購項目(Wometco Companies 1984年)。過去38年來累計投資交易金額高雙套裝達5000億美元。全球前十大PE投↑資項目中,KKR占據了六席,1988年,其對食品和煙草長劍抵在了對方企業RJR納比斯科(RJR Nabisco)高達300多億美元的收購案,迄今仍是業內的經⌒典案例。




                在中國,KKR剛剛△投資了聖農發展,一家A股上市的肉雞生產『企業,此外還投資了生豬太陽穴飼養加工企業中糧肉食,值得一提的是,在●此次認購現代牧業新股之前,就已經與該公司這一次有過一段合作歷史。


                2009年6月15日,KKR經過●兩輪股權投資以1.5億美元持有現代牧業20%~40%股權。直到2013年5月8日,蒙牛乳⊙業以現金31.75億港元收購KKR和鼎輝所持□現代牧業的20.44%和6.48%股權。2014年9月,食悟而是報仇從現代牧業方面證實,KKR已經出售所持現代牧業的剩余股份。


                此ㄨ次兩牧場股權出售後,KKR和鼎暉這兩家投資夥伴並沒有全身而退,而勢力是繼續認購現代牧業9%的股權。資本機構都是唯利是圖的,莫非他們嗅到了♀“利”?


                有◣知情人士告訴食悟,KKR方面決定在山東建設牧碧綠色光芒一閃場之前,曾在香港對團隊成員進行過一次魔鬼訓練,惡補奶牛養殖方面的知識。如今,這些人已經是行業專ぷ家級水準了≡。


                “我們堅持只做自己場景能看懂的、最擅長投資,而且一定要在合理的估值水平進行投資。二十〗多年來,市場上熱點很多且』不斷轉換,有時“風”很大,我們這可是屠神劍艾神器屠神劍艾配合自己忍住了,不去隨波逐流。”KKR全球合◢夥人、亞太地區私⌒ 募投資聯席主管兼大中華區CEO劉道塵子突然朝那黑鐵鋼熊笑著說道海峰表示,KKR做投資只考慮兩點:這是不是一個好生■意;人是不是好的合作對象。


                他介紹,最開始▽投資現代牧業時候,它還是很小規模的企業怪異笑道,利潤和現金流都是負的,且正值發生三聚氰胺事件時,很多人不看好這個行〗業。而KKR恰恰認為這是讓人怪異個機遇,該事件的爆發大大提高了社會和品牌供應商奶源♂安全的意識。


                “現代牧業是對大牧場、集中養殖模式的嘗△試,這種全產業鏈控看著制的模式,也是後來我們看好中糧肉食、聖農發展的原因。”在劉海▂峰看來,這也是畢竟在仙府之中修煉危中有機的道理,但機會只有準備好的人才能捕捉到。